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Tend锚ncias e Insights de Mercado

Recupera莽茫o do Tr谩fego de Passageiros P贸s-Pandemia em Alta

Os embarques de passageiros se recuperaram para 4,7 bilh玫es em 2024, igual ao pico de 2019, e a IATA projeta 8,8 bilh玫es at茅 2040.^{[1]Associa莽茫o Internacional de Transporte A茅reo, "An谩lise do Mercado de Passageiros A茅reos 2025," iata.org} As viagens de lazer retornaram primeiro, as viagens corporativas depois, mas ambos os segmentos agora superam os n铆veis pr茅-crise em muitas rotas regionais. A otimiza莽茫o do fator de ocupa莽茫o est谩 intensificando o abastecimento de combust铆vel por ciclo, pois cabines mais cheias traduzem cada assento adicional em maior consumo de querosene, apesar dos ganhos de efici锚ncia da frota. A 脕蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞 e o Oriente M茅dio mostram crescimento de demanda de dois d铆gitos 脿 medida que o aumento da renda da classe m茅dia se cruza com acordos de servi莽os a茅reos liberalizados. Somente a China adicionou mais de 100 milh玫es de passageiros dom茅sticos em 2024, enquanto a 脥苍诲颈补 ultrapassou a marca de 200 milh玫es, sustentando a demanda cont铆nua de reabastecimento em aeroportos secund谩rios.^{[2]Reuters Staff, "Tr谩fego Global se Recupera aos N铆veis Pr茅-COVID," reuters.com} As redes ponto a ponto habilitadas por aeronaves de fuselagem estreita de longo alcance dispersam a demanda de combust铆vel al茅m dos grandes hubs, remodelando a log铆stica dos distribuidores no mercado de combust铆vel de avia莽茫o.

Expans茫o das Transportadoras de Baixo Custo em Mercados Emergentes

As transportadoras de baixo custo (LCCs) chegaram a 35% da capacidade global de assentos em 2024, ante 30% em 2019, conquistando participa莽茫o na 脥苍诲颈补, no Sudeste Asi谩tico e na Am茅rica Latina.^{[3]Bloomberg News, "Transportadoras de Baixo Custo Elevam a Capacidade de Assentos em Mercados Emergentes," bloomberg.com} A IndiGo operava 370 aeronaves em 2025 e encomendou mais 500 jatos da fam铆lia A320neo, garantindo uma tend锚ncia de alta no consumo de combust铆vel por uma d茅cada.^{[4]Airbus Communications, "Pedidos e Entregas 2024," airbus.com} AirAsia, Volaris e JetSMART emulam o modelo de custo ultrabaixo, estimulando novo tr谩fego em vez de deslocar os incumbentes. As aeronaves das LCCs tipicamente voam 12 a 14 horas por dia, superando as transportadoras de servi莽o completo em utiliza莽茫o e, assim, sustentando maior demanda di谩ria de combust铆vel. Acordos de c茅u aberto e incentivos como o programa UDAN da 脥苍诲颈补 reduzem o atrito no lan莽amento de rotas, permitindo que as LCCs penetrem em cidades secund谩rias onde a infraestrutura de abastecimento de combust铆vel ainda 茅 limitada, obrigando os fornecedores a se expandirem para novas geografias no mercado de combust铆vel de avia莽茫o.

Moderniza莽茫o da Frota e Entrega de Aeronaves com Efici锚ncia de Combust铆vel

A Airbus entregou 766 aeronaves em 2024, enquanto a perspectiva da Boeing para 2025-2044 prev锚 44.000 entregas, 70% delas de fuselagem estreita. Os jatos A320neo e 737 MAX equipados com motores LEAP reduzem o consumo de combust铆vel em at茅 20% em rela莽茫o aos predecessores, mas o aumento da utiliza莽茫o e a expans茫o de rotas diluem as economias l铆quidas de volume. Inova莽玫es em fuselagem larga como o A350 e o 787 reduzem 25% do combust铆vel por assento em trechos intercontinentais, incentivando as companhias a茅reas a aposentar aeronaves 777-200ER e A330. As empresas de leasing aceleram os pedidos de novas tecnologias, garantindo um pipeline constante independentemente da sa煤de financeira das companhias a茅reas. As melhorias na tecnologia de motores tamb茅m apertam as especifica莽玫es de qualidade do combust铆vel em rela莽茫o ao enxofre e 脿 estabilidade t茅rmica, levando as refinarias a investir em hidrotratamento adicional, alterando assim as estruturas de custo no mercado de combust铆vel de avia莽茫o.

Aumento dos Gastos com Avia莽茫o de Defesa, Convers玫es de Cargueiros A茅reos e Capacidade de E-Querosene PtL

O Departamento de Defesa dos EUA alocou USD 257 bilh玫es para opera莽玫es e manuten莽茫o no exerc铆cio fiscal de 2025, uma fatia significativa da qual cobre o combust铆vel de avia莽茫o. As horas de voo de ca莽as e avi玫es-tanque aumentaram 脿 medida que os membros da OTAN atingem os limites de gastos de 2% do PIB. Paralelamente 脿 atividade de defesa, a demanda do com茅rcio eletr么nico impulsiona as convers玫es de cargueiros; a Boeing reentregou 116 unidades do 737-800BCF em 2024 com carteiras de pedidos se estendendo al茅m de 2027. Pioneiros em PtL como a Norsk e-Fuel e a HIF Global est茫o construindo plantas que sintetizam querosene drop-in a partir de hidrog锚nio renov谩vel e CO鈧� capturado, com meta de mais de 300.000 toneladas de capacidade anual at茅 2028. Embora os custos nivelados em est谩gio inicial excedam USD 3 por litro, a queda nos pre莽os dos eletrolisadores e a monetiza莽茫o de cr茅ditos de carbono sinalizam futura compress茫o de custos, ancorando a demanda de longo prazo por combust铆veis de alta margem no mercado de combust铆vel de avia莽茫o.

Volatilidade dos Pre莽os do Petr贸leo Bruto e Custos de Precifica莽茫o de Carbono/Conformidade com o CORSIA

Os pre莽os do Brent oscilaram entre USD 70 e 90 por barril ao longo de 2024-2025, com cada varia莽茫o de USD 10 movendo os custos operacionais das companhias a茅reas em 3 a 4%. Os spreads de crack do combust铆vel de avia莽茫o se ampliaram com o fechamento de capacidade na Europa, magnificando os picos de pre莽os decorrentes de choques geopol铆ticos. A fase piloto do CORSIA come莽ou em 2024, obrigando as transportadoras a comprar cr茅ditos de carbono pelo crescimento acima das linhas de base de 2019 a USD 1 a 3 por tonelada, com previs茫o de aumento para USD 20 at茅 2027. A exposi莽茫o ao EU ETS sobrecarrega ainda mais os operadores europeus com licen莽as pr贸ximas de EUR 80 por tonelada (USD 87) no in铆cio de 2025. A volatilidade combinada de combust铆vel e carbono amplifica o risco de margem, alimentando a consolida莽茫o e levando as companhias a茅reas a fechar acordos plurianuais de SAF que estabilizam o componente de conformidade do mercado de combust铆vel de avia莽茫o.

Gargalos no Fornecimento de Mat茅rias-Primas para SAF e Ganhos R谩pidos na Efici锚ncia Energ茅tica de Aeronaves e Motores

A produ莽茫o global de SAF atingiu 600 milh玫es de litros em 2024, menos de 0,2% do consumo total de combust铆vel de avia莽茫o, limitada pela escassez de lip铆dios residuais e pela capacidade de convers茫o intensiva em capital. Os pre莽os das mat茅rias-primas HEFA subiram acima de USD 1.500 por tonelada 脿 medida que os produtores de diesel renov谩vel competiam pelo mesmo pool. O ReFuelEU exige 2% de mistura de SAF em 2025, aumentando acentuadamente para 70% at茅 2050, enquanto a Lei de Redu莽茫o da Infla莽茫o dos EUA oferece cr茅ditos fiscais de at茅 USD 1,75 por gal茫o, mas n茫o resolve o acesso 脿s mat茅rias-primas. Os ganhos paralelos de efici锚ncia dos motores LEAP e GTF reduzem o combust铆vel por voo em 15 a 20%, limitando o crescimento de volume mesmo em mercados em expans茫o. As duplas press玫es de oferta restrita e demanda moderada redirecionam a estrat茅gia do volume para a margem, for莽ando os fornecedores no mercado de combust铆vel de avia莽茫o a priorizar canais de vendas de alto cr茅dito e impulsionados por mandatos.

*Nossas previs玫es tratam os impactos dos impulsionadores e restri莽玫es como direcionais, e n茫o aditivos. As previs玫es de impacto refletem o crescimento de base, os efeitos de composi莽茫o e as intera莽玫es entre vari谩veis.

An谩lise de Segmentos do Mercado de Combust铆vel de Avia莽茫o

O combust铆vel de avia莽茫o convencional sustentou 96,1% do volume e da receita em 2025, mas o aperto dos mandatos impulsiona o SAF a um CAGR de 37,0% at茅 2031, o mais r谩pido entre todos os subsegmentos.^{[5]Comiss茫o Europeia, "Regulamento ReFuelEU Aviation 2025," ec.europa.eu} A Neste expandiu a capacidade de Singapura para 2,2 milh玫es de toneladas por ano, garantindo contratos de compra de longo prazo com m煤ltiplas transportadoras europeias e asi谩ticas. Refinarias dos EUA como ExxonMobil e Phillips 66 est茫o coprocessando 贸leos residuais para garantir conformidade antecipada sob os cr茅ditos da Lei de Redu莽茫o da Infla莽茫o. Dentro do tamanho do mercado de combust铆vel de avia莽茫o, a participa莽茫o em d贸lares do SAF supera sua participa莽茫o volum茅trica porque a precifica莽茫o premium supera os volumes misturados, sustentando a expans茫o das margens apesar da volatilidade das mat茅rias-primas.

O tamanho do mercado de combust铆vel de avia莽茫o associado ao Avgas permanece marginal e tende a diminuir 脿 medida que as frotas de motores a pist茫o envelhecem e os substitutos sem chumbo avan莽am sob o programa EAGLE da FAA.^{[6]Administra莽茫o Federal de Avia莽茫o, "Roteiro da Iniciativa EAGLE 2025," faa.gov} O combust铆vel de avia莽茫o convencional permanece indispens谩vel ao longo da d茅cada devido 脿s frotas de turbinas instaladas e 脿 infraestrutura global de duto at茅 a asa, mas seu crescimento incremental se modera. O e-querosene PtL e as rotas de 谩lcool para jato diversificam as mat茅rias-primas al茅m do HEFA 脿 base de lip铆dios, embora a comercializa莽茫o dependa da compress茫o dos custos dos eletrolisadores, da infraestrutura de captura de CO鈧� e de uma contabilidade clara das emiss玫es do ciclo de vida. Os fornecedores que equilibram retrofits de coprocessamento com investimentos greenfield em PtL constroem opcionalidade, posicionando-se para capturar a redistribui莽茫o da participa莽茫o no mercado de combust铆vel de avia莽茫o 脿 medida que os mandatos se aceleram ap贸s 2030.

Nota: Participa莽玫es de segmentos de todos os segmentos individuais dispon铆veis mediante compra do relat贸rio

As aeronaves de fuselagem estreita absorveram 60,3% do combust铆vel em 2025 porque a frequ锚ncia de voos em rotas de curto a m茅dio alcance supera as cargas de combust铆vel individuais por voo. Os cargueiros, com previs茫o de CAGR de 14,5%, representam a fatia mais din芒mica do mercado de combust铆vel de avia莽茫o. Os modelos de com茅rcio eletr么nico expresso exigem entrega com prazo definido, justificando o transporte a茅reo dedicado apesar dos pr锚mios de custo por tonelada-quil么metro. As convers玫es do 737-800BCF da Boeing e do A321P2F da Airbus estendem a vida econ么mica das c茅lulas de passageiros enquanto incorporam os eficientes motores CFM56-7B e V2500, reduzindo as lacunas de custo operacional por viagem em rela莽茫o aos cargueiros de nova constru莽茫o.

A demanda por fuselagem larga est谩 se recuperando nos corredores transpac铆fico e transatl芒ntico, mas a utiliza莽茫o permanece abaixo de 2019 脿 medida que os or莽amentos de viagens corporativas ficam para tr谩s. As plataformas de pr贸xima gera莽茫o 787 e A350 reduzem o consumo de combust铆vel por assento, mitigando o volume absoluto mesmo com o aumento dos setores. Os jatos regionais e turbo茅lices ocupam um nicho em mercados de baixa densidade e geografias remotas; os programas ATR e Embraer agora integram a certifica莽茫o de compatibilidade com SAF como padr茫o, sinalizando a demanda antecipada de linha de montagem por combust铆veis misturados. No geral, o tamanho do mercado de combust铆vel de avia莽茫o vinculado aos segmentos de carga est谩 definido para superar as taxas de crescimento de passageiros at茅 2031, com a 脕蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞 gerando a trajet贸ria mais acentuada gra莽as 脿 penetra莽茫o do com茅rcio eletr么nico transfronteiri莽o.

As companhias a茅reas comerciais dominaram 84,5% do tamanho do mercado de combust铆vel de avia莽茫o em 2025, espelhando o aumento para 4,7 bilh玫es de embarques de passageiros. No entanto, a avia莽茫o de defesa e militar det茅m o maior CAGR projetado de 13,8% at茅 2031, 脿 medida que a expans茫o da OTAN, a dissuas茫o no Indo-Pac铆fico e a moderniza莽茫o da frota elevam as horas de voo. Os desdobramentos do F-35, KC-46 e tanques de pr贸xima gera莽茫o aumentam o consumo de combust铆vel por miss茫o em rela莽茫o 脿s frotas legadas, traduzindo as aloca莽玫es or莽ament谩rias diretamente em volumes de abastecimento.

A avia莽茫o geral e executiva permanece um nicho premium com elasticidade limitada aos pre莽os do combust铆vel; o G800 da Gulfstream e o Global 7500 da Bombardier enfatizam alcance e experi锚ncia de cabine, mas a demanda incremental de combust铆vel 茅 limitada pelo tamanho da frota. A certifica莽茫o de SAF 100% drop-in pela For莽a A茅rea dos EUA em 2024 comprova a viabilidade t茅cnica para turbinas militares, sugerindo que a demanda de defesa pode catalisar a escala de cadeias de fornecimento de SAF de alta mistura ou puro. Consequentemente, o mercado de combust铆vel de avia莽茫o equilibra o dom铆nio do volume civil com a velocidade de crescimento impulsionada pela defesa, sustentando um perfil de demanda diversificado ao longo do horizonte de previs茫o.

Nota: Participa莽玫es de segmentos de todos os segmentos individuais dispon铆veis mediante compra do relat贸rio

An谩lise Geogr谩fica

Mercado de Combust铆vel de Avia莽茫o na Am茅rica do Norte

A Am茅rica do Norte respondeu por 37,7% da demanda global em 2025, sustentada por estruturas de hub-and-spoke, uma grande frota de avia莽茫o geral e incentivos fiscais antecipados para o Combust铆vel de Avia莽茫o Sustent谩vel (SAF). Grandes empresas integradas como Chevron e Phillips 66 adicionar茫o mais de 500 milh玫es de gal玫es de capacidade de SAF at茅 2027 por meio de retrofits em refinarias, ancorando o fornecimento regional. A otimiza莽茫o de rotas do norte canadense e a expans茫o das companhias a茅reas de baixo custo mexicanas somam incrementos adicionais, enquanto o gerenciamento de tr谩fego a茅reo NextGen reduz o consumo de combust铆vel por voo, mas n茫o compensa o volume agregado vinculado ao aumento do n煤mero de voos. O mercado de combust铆vel de avia莽茫o se beneficia de uma pol铆tica est谩vel, insumos acess铆veis e log铆stica madura, sustentando um crescimento moderado apesar dos ganhos de efici锚ncia da frota.

Mercado de Combust铆vel de Avia莽茫o na 脕蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞

Espera-se que a 脕蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞 registre um CAGR de 12,6%, a expans茫o regional mais r谩pida, 脿 medida que a intensa constru莽茫o de aeroportos na China e o boom dom茅stico da 脥苍诲颈补 ampliam a base de demanda por combust铆vel. A liberaliza莽茫o da ASEAN permite que as companhias a茅reas abram pares de cidades secund谩rias, descentralizando as cadeias de fornecimento e multiplicando os pontos de abastecimento. O 闯补辫茫辞 e a Coreia do Sul concentram-se em pesquisa e desenvolvimento de SAF e demonstra莽玫es de hidrog锚nio, com o objetivo de exportar tecnologia enquanto enfrentam as metas dom茅sticas de redu莽茫o de carbono. Os planos de voos ultralongos da Austr谩lia, como o Projeto Sunrise da Qantas, refor莽am a demanda por combust铆veis de alta densidade energ茅tica, incluindo misturas de SAF. Essa diversidade de motores de crescimento consolida a 脕蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞 como o principal contribuinte para o incremento do tamanho do mercado de combust铆vel de avia莽茫o durante o per铆odo de previs茫o.

Mercado de Combust铆vel de Avia莽茫o na EMEA e Am茅rica do Sul

A Europa opera sob o regime de descarboniza莽茫o mais rigoroso; o ReFuelEU Aviation estabelece um mandato de 2% de SAF em 2025, com aumento progressivo a partir de ent茫o, obrigando refinadores e aeroportos a construir infraestrutura de mistura e armazenamento. Pre莽os de carbono acima de 80 USD por tonelada aceleram a aposentadoria de frotas antigas e impulsionam as companhias a茅reas a celebrar contratos de longo prazo de SAF com a Neste e a LanzaJet. O Oriente M茅dio continua sua expans茫o centrada em hubs; Emirates, Qatar Airways e Etihad expandem individualmente a capacidade de fuselagem larga, enquanto a ADNOC investe em capacidade de SAF para refor莽ar o status de hub dos Emirados 脕rabes Unidos. A Am茅rica do Sul se recupera junto com o mercado dom茅stico do Brasil, mas enfrenta lacunas de infraestrutura e volatilidade cambial. A 脕frica permanece subpenetrada; a Ethiopian Airlines lidera a expans茫o intracontinental, impulsionando investimentos localizados em fazendas de combust铆vel. Coletivamente, essas din芒micas moldam um mercado de combust铆vel de avia莽茫o multipolar, no qual pol铆tica, intensidade de capital e tend锚ncias de tr谩fego variam acentuadamente por regi茫o.

Panorama regulat贸rio

A regulamenta莽茫o de combust铆vel de avia莽茫o est谩 cada vez mais estruturada em torno da contabiliza莽茫o de emiss玫es do ciclo de vida, das obriga莽玫es de mistura de SAF e da padroniza莽茫o de relat贸rios em esquemas globais e regionais. A ICAO continua a operacionalizar o CORSIA durante sua primeira fase (2024-2026), incluindo requisitos para que os estados enviem dados agregados de emiss玫es de CO2 e informa莽玫es sobre CORSIA Eligible Fuels por meio do CORSIA Central Registry, com a submiss茫o do ano de relat贸rio de 2025 prevista para 31 de julho de 2026. Em mar莽o de 2026, o Conselho da ICAO aprovou atualiza莽玫es em suas diretrizes sobre medidas de pol铆tica para o desenvolvimento e a implanta莽茫o de SAF, e atualizou o conte煤do de treinamento de verificadores para melhor abordar as alega莽玫es de redu莽茫o de emiss玫es vinculadas ao CORSIA Eligible Fuels.

A Europa est谩 refor莽ando as obriga莽玫es do lado do fornecedor por meio do ReFuelEU Aviation (Regulamento (UE) 2023/2405), em vigor desde 2025, que exige disponibilidade m铆nima de SAF nos aeroportos da Uni茫o. Isso j谩 est谩 moldando os requisitos de mistura, log铆stica e rastreabilidade para os fornecedores de combust铆vel. A Su铆莽a adotou o ReFuelEU Aviation a partir de 1潞 de janeiro de 2026 para fornecedores que atendem aos aeroportos de Zurique e Genebra, ampliando o alinhamento al茅m da UE. No Reino Unido, o Sustainable Aviation Fuel Act 2026 recebeu San莽茫o Real em 5 de mar莽o de 2026 e introduziu um mecanismo de certeza de receita para produtores de SAF, incluindo poderes para cobrar taxas de fornecedores de combust铆vel de avia莽茫o para financiar o programa, enquanto o UK SAF Mandate se aplica ao combust铆vel que passa pelo ponto de tributa莽茫o de 1潞 de janeiro de 2026 a 31 de dezembro de 2026.

Oportunidades de mercado e perspectivas futuras

A amplia莽茫o do SAF continua sendo o principal espa莽o comercial em aberto, j谩 que os mandatos se expandem mais r谩pido do que a oferta de curto prazo, o que eleva o valor dos volumes certificados de baixo carbono e dos servi莽os de apoio necess谩rios para verifica莽茫o. Em 2026, a produ莽茫o global de SAF 茅 de cerca de 2,4 milh玫es de toneladas, cerca de 0,8% do consumo anual de combust铆vel de avia莽茫o, deixando uma grande lacuna entre as metas pol铆ticas e a disponibilidade f铆sica. A lacuna cria espa莽o para refinarias e produtores independentes adicionarem capacidade de HEFA e 谩lcool para querosene, enquanto companhias a茅reas e compradores corporativos usam cada vez mais contratos de compra de longo prazo para viabilizar projetos, incluindo a Loganair e a ClimaHtech Green Flight, que anunciaram um acordo de compra de bio-SAF e e-SAF de 15 anos em maio de 2026.

Mais atividade tamb茅m est谩 surgindo em torno de modelos de aquisi莽茫o baseados em atributos, que reduzem a depend锚ncia de restri莽玫es de entrega f铆sica em aeroportos espec铆ficos. Em abril de 2026, a DSV colaborou com Microsoft, United Airlines e Phillips 66 para garantir 11 milh玫es de gal玫es de SAF para um programa de book-and-claim, e em junho de 2026 a American Airlines e a Google concordaram em desbloquear 35 milh玫es de gal玫es em tr锚s anos, ampliando os sinais de demanda al茅m das companhias a茅reas. No longo prazo, os caminhos tecnol贸gicos est茫o ampliando o conjunto de oportunidades: em julho de 2026, a Airbus e a MTU Aero Engines anunciaram uma joint venture para desenvolver motores totalmente el茅tricos com c茅lula de combust铆vel de hidrog锚nio. Paralelamente, os marcos de teste de combust茫o de hidrog锚nio e c茅lulas de combust铆vel relatados em 2026 apontam para trabalhos cont铆nuos que podem remodelar as futuras especifica莽玫es de combust铆vel, a infraestrutura de energia aeroportu谩ria e o mix competitivo entre combust铆vel de avia莽茫o l铆quido, SAF e op莽玫es emergentes de propuls茫o de baixo carbono.