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Tendencias e Informaci贸n del Mercado Global de Cr茅ditos de Carbono

Expansi贸n del sistema de comercio de emisiones de cumplimiento en econom铆as emergentes

En 2025, China incorpor贸 el acero, el aluminio y el cemento a su sistema nacional de comercio de emisiones, cubriendo 8.000 millones de tCO鈧俥, lo que representa aproximadamente el 60-65% de sus emisiones dom茅sticas. Los precios del carbono se fijaron en CNY 60-70 por tCO鈧�, estableciendo el mercado de cumplimiento m谩s grande del mundo. India est谩 preparada para lanzar un mercado nacional en 2026, mientras que Indonesia inici贸 un piloto en el sector del carb贸n en 2025, lo que indica un efecto domin贸 en toda la ASEAN. Los EAU introdujeron un marco voluntario, y Arabia Saudita asign贸 10.000 millones de USD para proyectos de compensaci贸n, posicionando a los pa铆ses del Golfo como compradores y proveedores en el mercado de carbono. Aunque la liquidez sigue siendo inferior a la del EU ETS, se proyecta que los l铆mites combinados de estos esquemas superen los 3.000-4.000 millones de tCO鈧俥 para 2030, ampliando el alcance del mercado de cr茅ditos de carbono. Los intercambios transfronterizos en virtud del Art铆culo 6 est谩n ganando impulso, con 99 acuerdos bilaterales y m谩s de 1.000 proyectos en cartera registrados a finales de 2025.^{(1)Convenci贸n Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Clim谩tico, "Base de Datos de Actividades del Art铆culo 6," unfccc.int}

Compromisos corporativos de cero emisiones netas que aceleran la demanda del Mercado Voluntario de Carbono

M谩s de 10.000 empresas se han comprometido a alcanzar cero emisiones netas para 2025, y m谩s de 5.000 han obtenido validaci贸n de la iniciativa Science Based Targets. Esta validaci贸n requiere reducciones anuales de emisiones del 4,2%, alineadas con una trayectoria de 1,5 掳C. La introducci贸n del marco Net Zero V2 en febrero de 2025 incorpor贸 el concepto de "Responsabilidad por Emisiones Continuas", reconociendo formalmente los cr茅ditos ex-post dentro de las trayectorias objetivo. Este cambio de pol铆tica contribuy贸 a un aumento en las retiradas voluntarias, alcanzando 211 millones de tCO鈧俥 en 2025, un crecimiento interanual del 9%. Los cr茅ditos de eliminaci贸n, incluidos los de captura directa de aire, biocarb贸n y meteorizaci贸n mejorada, tienen un precio de entre 100 y 300 USD por tCO鈧�, lo que representa una prima de 20 a 60 veces sobre las compensaciones de evitaci贸n tradicionales, reflejando la preferencia de los compradores por la permanencia. Adem谩s, el Consejo de Integridad etiquet贸 400 millones de cr茅ditos a finales de 2024, lo que aument贸 las retiradas etiquetadas con CCP del 3% al 7% del volumen total en 2025, destacando un cambio hacia una oferta de cr茅ditos de alta integridad.^{(2)El Consejo de Integridad para el Mercado Voluntario de Carbono, icvcm.org}

Aumento de los mecanismos de fijaci贸n de precios del carbono y precios de asignaci贸n m谩s altos

Los precios de las Asignaciones de la UE promediaron entre EUR 84 y EUR 93 por tCO鈧� en 2026 bajo la reducci贸n anual del l铆mite del 4,3% de la Fase IV. ^{(3) Comisi贸n Europea, "Sistema de Comercio de Emisiones de la UE (EU ETS)," europa.eu} El programa de California registr贸 liquidaciones en subasta que superaron los 35 USD por tCO鈧�, mientras que las asignaciones de RGGI se negociaron en torno a los 15 USD. En Corea del Sur, el K-ETS redujo las asignaciones gratuitas, impulsando los precios a KRW 25.000-30.000 (USD 19-23) por tCO鈧�. Los precios de cumplimiento m谩s elevados est谩n elevando la l铆nea de base para los cr茅ditos voluntarios que cumplen los criterios de solidez, aumentando as铆 las oportunidades de arbitraje entre mercados. El Mecanismo de Cr茅dito Conjunto de 闯补辫贸苍, que colabora con 29 naciones asociadas, facilita la transferencia de tecnolog铆a y la generaci贸n de compensaciones en el Sudeste Asi谩tico y 脕frica, demostrando c贸mo los esquemas nacionales pueden contribuir a una oferta voluntaria adicional.

Los Mandatos de Divulgaci贸n del Alcance 3 Impulsan la Demanda de Cr茅ditos de Eliminaci贸n

La Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa de la UE entr贸 en vigor en 2024, exigiendo a las grandes empresas que midan las emisiones de su cadena de valor, que suelen ser entre cinco y diez veces superiores a sus emisiones operativas. Para 2025, las normas IFRS S1 e S2 fueron adoptadas en m谩s de 20 jurisdicciones, estandarizando los requisitos de divulgaci贸n y haciendo hincapi茅 en las emisiones residuales en industrias como la aviaci贸n, el cemento y el acero. Con opciones limitadas de reducci贸n interna, las empresas dependen cada vez m谩s de los cr茅ditos de eliminaci贸n. Por ejemplo, la planta Mammoth de Climeworks ampli贸 su capacidad para capturar 36.000 tCO鈧� anuales en 2024, mientras que el proyecto North Star BECCS de Svante captura 140.000 tCO鈧� por a帽o. BloombergNEF proyecta que la oferta voluntaria de cr茅ditos de carbono alcanzar谩 los 2.600 millones de tCO鈧俥 para 2030, con las v铆as de eliminaci贸n representando una proporci贸n creciente, lo que pone de relieve el aumento sostenido de la demanda.

El Exceso de Oferta de Cr茅ditos de Baja Calidad Erosiona la Confianza de los Compradores

Los cr茅ditos heredados de energ铆a renovable y cocinas mejoradas emitidos antes de 2020 entraron al mercado a precios inferiores a 5 USD por tCO鈧� en 2025, afectando negativamente las percepciones de adicionalidad. Seg煤n las calificaciones de BeZero Carbon, las unidades con calificaci贸n C se negocian a un sexto del precio de los proyectos BBB+. Shell redujo sus retiradas de 14 millones de tCO鈧俥 en 2024 a 9,75 millones en 2025, desplazando su enfoque hacia las eliminaciones. De los 650 millones de cr茅ditos emitidos en 2024, solo 400 millones fueron etiquetados por el Consejo de Integridad, dejando el stock sin etiquetar con dificultades para atraer compradores. Como resultado, los desarrolladores enfrentan per铆odos de recuperaci贸n de la inversi贸n prolongados cuando los precios de los cr茅ditos de carbono caen por debajo de los 10 USD por tCO鈧�, retrasando nuevos proyectos forestales y de energ铆a renovable. La confianza del mercado depender谩 de la r谩pida expansi贸n de los sistemas de calificaci贸n y las auditor铆as de terceros para distinguir la calidad del producto.

Normas Globales Fragmentadas y Riesgos de Doble Contabilizaci贸n

A finales de 2025, la implementaci贸n del Art铆culo 6 mostr贸 un progreso limitado, con solo 99 acuerdos bilaterales y 1.041 proyectos en cartera, careciendo de normas contables uniformes. La ausencia de ajustes correspondientes consistentes permite que tanto las naciones anfitrionas como las compradoras reclamen las mismas reducciones de emisiones, comprometiendo la integridad del sistema. Diversas normas voluntarias, incluidas Verra VCS, Gold Standard y Climate Action Reserve, emplean metodolog铆as diferentes, lo que genera mayores costos de cumplimiento para la certificaci贸n m煤ltiple y crea confusi贸n entre los compradores corporativos. Adem谩s, la falta de un registro universal dificulta el seguimiento en tiempo real de las transacciones. Sin embargo, la asociaci贸n de Verra con S&P Global, prevista para 2025, tiene como objetivo abordar este problema para 2026. Hasta que se logre la armonizaci贸n, el arbitraje en jurisdicciones con regulaciones laxas suprimir谩 las se帽ales de precios de alta calidad y amortiguar谩 el inter茅s de los inversores.

*Nuestras previsiones consideran los impactos de impulsores y restricciones como direccionales, no aditivos. Las previsiones de impacto reflejan el crecimiento base, los efectos de mezcla y las interacciones entre variables.

An谩lisis de Segmentos

Por Tipo: El Dominio del Cumplimiento Enmascara el Auge Voluntario

En 2025, los esquemas de cumplimiento representaron el 98,22% del volumen total, impulsados principalmente por el EU ETS y el l铆mite de China de 8.000 millones de tCO鈧俥. La liquidez de los mercados facilit贸 s贸lidas actividades de cobertura, con Intercontinental Exchange liquidando 20,9 millones de contratos ambientales durante el a帽o. Mientras tanto, el segmento voluntario demostr贸 una s贸lida trayectoria de crecimiento, con un CAGR del 42,15%, respaldado por el reconocimiento de cr茅ditos ex-post por parte de la iniciativa Science Based Targets (SBTi) y las crecientes presiones relacionadas con las emisiones del Alcance 3. Este crecimiento est谩 reduciendo gradualmente la divisi贸n tradicional entre los mercados de cumplimiento y los voluntarios.

La convergencia de precios parece probable a medida que las aerol铆neas adquieren unidades elegibles para CORSIA e integran la demanda de eliminaciones etiquetadas con integridad. Esta tendencia est谩 alentando a los emisores voluntarios a adoptar normas de monitoreo, reporte y verificaci贸n (MRV) de grado de cumplimiento. Si se logra, una convergencia exitosa podr铆a expandir el mercado de cr茅ditos de carbono para los desarrolladores de proyectos capaces de cumplir con los requisitos de los reg铆menes de cumplimiento y voluntarios.

Por Tipo de Cr茅dito: Las Compensaciones Forestales Superan a los Certificados de Energ铆a Renovable

En 2025, los certificados de energ铆a renovable representaron el 41,8% de la cuota de mercado, pero enfrentaron escepticismo respecto a la adicionalidad, lo que limit贸 los precios a menos de 5 USD por tCO鈧�. Los cr茅ditos de silvicultura y uso del suelo, proyectados para crecer a un CAGR del 39,2%, se benefician de los co-beneficios de biodiversidad y la elegibilidad bajo CORSIA, aunque los inversores siguen preocupados por los riesgos de reversi贸n. Las tecnolog铆as de eliminaci贸n emergentes, aunque m谩s costosas, cumplen los criterios de permanencia valorados por las marcas globales, lo que indica un posible cambio a largo plazo hacia unidades de alta integridad a pesar de las restricciones iniciales de oferta.

La cobertura de seguros para el 5-10% de las emisiones forestales en 2025 se est谩 expandiendo, mientras que el MRV basado en sat茅lites reduce significativamente los costos de verificaci贸n, atrayendo capital institucional. Con primas para las eliminaciones que oscilan entre 100 y 300 USD por tCO鈧�, se espera que la cuota de mercado de las eliminaciones basadas en la naturaleza y las de ingenier铆a aumente, influyendo en las tendencias de precios en diversos registros.

Por Tipo de Entrega: Los Derivados Ganan Terreno a Medida que se Intensifica la Cobertura

Las operaciones spot representaron el 59,9% de las transacciones en 2025, impulsadas por los requisitos inmediatos de cumplimiento y las retiradas corporativas. En contraste, se proyecta que los futuros y contratos a plazo crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 37,4% hasta 2031, a medida que las empresas priorizan la estabilidad de precios en medio de las fluctuaciones en los precios de las Asignaciones de la UE, que oscilaron entre EUR 60 y EUR 100 (USD 68,60 a USD 114,33) en un per铆odo de doce meses. La introducci贸n del contrato CORSIA CP1 de ICE y los futuros de Garant铆a de Origen de EEX pone de relieve las etapas iniciales del desarrollo del mercado de derivados.

La estandarizaci贸n sigue siendo un desaf铆o clave en el mercado voluntario, donde los diversos atributos de los proyectos dificultan las cotizaciones en bolsa. Si las iniciativas de tokenizaci贸n resultan exitosas, la creaci贸n de cestas fungibles podr铆a mejorar la actividad en el mercado secundario y expandir el mercado de cr茅ditos de carbono atrayendo capital enfocado en oportunidades de negociaci贸n.

Por Usuario Final: El Transporte Emerge como L铆der de Crecimiento

En 2025, el sector de energ铆a y servicios p煤blicos represent贸 el 63,3% de la demanda, impulsado por los l铆mites estatutarios a los generadores de carb贸n y gas. Se espera que el sector del transporte experimente la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) m谩s alta del 40,3%, respaldada por el mandato de compensaci贸n de 79,25 millones de toneladas de la Fase 2 de CORSIA y los objetivos de cero emisiones netas de la Organizaci贸n Mar铆tima Internacional.

La disponibilidad limitada de Combustible de Aviaci贸n Sostenible, proyectada en solo 600 millones de litros en 2025, obliga a las aerol铆neas a depender significativamente de las compensaciones. A medida que las aerol铆neas y las empresas navieras enfrentan plazos de descarbonizaci贸n cada vez m谩s estrictos, los cr茅ditos de eliminaci贸n y las unidades basadas en la naturaleza con permanencia asegurada probablemente ocupar谩n posiciones premium en las estrategias de adquisici贸n, expandiendo as铆 el mercado de cr茅ditos de carbono.

An谩lisis Geogr谩fico

La proyectada cuota de mercado del 76,1% de Europa en 2025 pone de relieve el impacto del Sistema de Comercio de Emisiones de la UE (EU ETS), que aplica una reducci贸n anual del l铆mite del 4,3%. Este sistema cuenta adem谩s con el apoyo de la Reserva de Estabilidad del Mercado, que ha restringido la oferta. Los precios promedio de las Asignaciones de la UE, que oscilaron entre EUR 84 y EUR 93 (USD 96,04 a USD 106,33) por tCO鈧� en 2026, han impulsado una liquidez r茅cord en ICE y EEX. Adem谩s, el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono ha extendido los costos internos de carbono a las importaciones, consolidando el liderazgo de precios de la regi贸n. Las retiradas voluntarias de cr茅ditos de carbono alcanzaron los 50 millones de tCO鈧�, principalmente de empresas con sede en Londres, Z煤rich y 脕msterdam, a medida que se adaptan a la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa.

La regi贸n de 础蝉颈补-笔补肠铆蹿颈肠辞 est谩 en camino de alcanzar una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 38,7% hasta 2031, impulsada por el ETS ampliado de China, que limita 8.000 millones de tCO鈧俥 a precios de CNY 60-70 (USD 8,83-10,30) por tCO鈧�. India se est谩 preparando para lanzar su programa nacional en 2026. Otros desarrollos incluyen el K-ETS de Corea del Sur, el programa piloto de Indonesia y los emergentes intercambios bilaterales en virtud del Art铆culo 6, que en conjunto est谩n configurando un ecosistema de m煤ltiples mercados. En apoyo de este crecimiento, la infraestructura de intercambio est谩 evolucionando, con Xpansiv asoci谩ndose con Macao Exchange en febrero de 2026 para establecer referencias regionales, y AirCarbon Exchange apuntando a los compradores del sector de la aviaci贸n.

Am茅rica del Norte represent贸 aproximadamente 500 millones de tCO鈧� de emisiones limitadas en 2025 a trav茅s de programas como el sistema de l铆mite m谩ximo e intercambio de California, la Iniciativa Regional de Gases de Efecto Invernadero (RGGI) y el mecanismo de respaldo de 颁补苍补诲谩, con precios que oscilaron entre 15 y 35 USD por tCO鈧�. Nodal Exchange logr贸 liquidaciones de asignaciones r茅cord, reflejando una mayor participaci贸n de cobertura. Mientras tanto, Am茅rica Latina, Oriente Medio y 脕frica se encuentran en las primeras etapas de desarrollo del mercado, pero son fundamentales como proveedores de compensaciones. El ETS planificado de Brasil y el fondo de proyectos de 10.000 millones de USD de Arabia Saudita tienen el potencial de escalar la generaci贸n de cr茅ditos basados en la naturaleza para su exportaci贸n a compradores de cumplimiento en Europa y Asia.